Komentarz rynkowy UNIQA TFI 14.07.2026
Jeszcze tydzień temu inwestorzy zastanawiali się już nie nad tym, czy sytuacja na Bliskim Wschodzie wróci do normy, lecz jak szybko będzie przebiegać ten proces. Kolejne dni przypomniały jednak to, co obserwujemy od wielu miesięcy – rynki funkcjonują w otoczeniu wyjątkowo dużej niepewności i gwałtownie zmieniających się narracji. Ponowny wzrost cen ropy oraz problemy z żeglugą przez cieśninę Ormuz pokazały, jak szybko otoczenie inwestycyjne może się zmieniać.
Patrząc jednak szerzej, fundamenty gospodarcze pozostają relatywnie solidne. Światowa gospodarka wciąż znajduje się w fazie intensywnych inwestycji. W Stanach Zjednoczonych motorem wzrostu pozostają nakłady związane z rozwojem sztucznej inteligencji i infrastruktury technologicznej. W Europie coraz większe znaczenie mają inwestycje w niezależność energetyczną, przemysł oraz obronność. Tworzy to korzystne środowisko dla wzrostu zysków przedsiębiorstw i wspiera rynek akcji.
Jednocześnie nasze nastawienie do akcji stało się bardziej neutralne. Nie wynika to z obaw o recesję czy pogorszenie perspektyw gospodarczych, lecz ze skali wzrostów obserwowanych w ostatnich miesiącach. W drugim kwartale niemiecki DAX zyskał ponad 10%, amerykański S&P 500 około 15%, japoński Nikkei blisko 35%, a południowokoreański KOSPI około 68%. Na tym tle nawet wzrost WIG20 o 7,4% przestał robić większe wrażenie…
Warto jednak pamiętać, że duża część tej hossy koncentrowała się wokół jednego motywu inwestycyjnego – sztucznej inteligencji. Największymi beneficjentami pozostawały spółki związane z półprzewodnikami, pamięciami i infrastrukturą AI, takie jak Samsung Electronics czy SK Hynix. To właśnie tutaj zaczyna pojawiać się pierwsza lampka ostrzegawcza. Nie kwestionujemy potencjału sztucznej inteligencji, ale coraz większa część optymizmu jest już w cenach.
Dlatego kluczowym pytaniem staje się dziś nie to, czy AI zmieni gospodarkę, lecz czy skala przyszłych zysków będzie w stanie sprostać bardzo wysokim oczekiwaniom inwestorów. Fundamenty pozostają dobre, jednak rynek staje się coraz bardziej wrażliwy na wszelkie rozczarowania. To właśnie dlatego, mimo utrzymywania pozytywnej oceny perspektyw gospodarczych i wyników spółek w średnim terminie, podchodzimy obecnie do rynku akcji z większą ostrożnością.
Autor: Mateusz Myśliwiec, analityk rynku funduszy inwestycyjnych w UNIQA TFI.
