Komentarz rynkowy UNIQA TFI 18.09.2026
Była to jedna z najbardziej nieoczywistych oczywistości ostatnich lat. Fed podniósł stopy procentowe o 25 pb. Docelowy przedział dla stopy funduszy federalnych wynosi obecnie 3,75-4,00%. Sam ruch nie był dla rynku większym zaskoczeniem. Jeszcze przed posiedzeniem prawdopodobieństwo podwyżki było wyceniane bardzo wysoko, dlatego inwestorzy skupiali się przede wszystkim na tym, co wydarzy się później.
Decyzja nie była jednak tak jednoznaczna, jak mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka. W ostatnich miesiącach coraz częściej pojawiały się głosy dotyczące potencjalnego upolitycznienia Fedu. Ostatecznie zwyciężyła jednak chłodna kalkulacja ekonomiczna.
Trudno zresztą się temu dziwić. O obniżkach stóp nie mogło być mowy. Prawdziwa dyskusja dotyczyła wyłącznie tego, czy Fed zdecyduje się na kolejne „wait and see”, czy też wykona ruch w górę. Wygrał drugi scenariusz. I bardzo dobrze. W końcu inflacja w USA nadal pozostaje podwyższona, a gospodarka nie wysyła sygnałów wskazujących na potrzebę dodatkowej stymulacji. Co więcej, fundamenty nadal wyglądają solidnie. Fed podniósł prognozę wzrostu PKB na 2026 r. do 2,3%, jednocześnie obniżając oczekiwaną stopę bezrobocia do 4,1%. Innymi słowy, gospodarka rozwija się szybciej, niż wcześniej zakładano, a rynek pracy pozostaje mocny. W takim otoczeniu trudno argumentować za tańszym pieniądzem.
Na uwagę zasługuje również sam wynik głosowania. Decyzja została podjęta jednogłośnie, stosunkiem 12 do 0. To istotny sygnał dla rynku. Członkowie FOMC są zgodni co do diagnozy sytuacji i kierunku polityki pieniężnej.
Co dalej? Wszystko wskazuje na to, że to dopiero początek. Warto zwrócić uwagę, że aż 12 z 18 członków Komitetu spodziewa się jeszcze co najmniej jednej podwyżki w tym roku. Szczególnie interesująca była konferencja Kevina Warsha, który przyjął wyraźnie jastrzębie stanowisko. Prezes Fed nie zamierza wracać do forward guidance i nie chce nadmiernie skupiać uwagi rynku na dot plocie. Przekaz jest prosty: inflacja pozostaje problemem.
Okazuje się więc, że bardzo szybko przeszliśmy od dyskusji o pierwszych obniżkach stóp do debatowania nad skalą kolejnych podwyżek. A przecież jeszcze kilka miesięcy temu taki scenariusz wydawał się mało prawdopodobny.
Autor: Mateusz Myśliwiec, analityk rynku funduszy inwestycyjnych w UNIQA TFI.
