Komentarz rynkowy UNIQA TFI 09.11.2026
Miniony tydzień na giełdach był niczym przejażdżka Hyperionem w małopolskiej Energylandii. W końcu naprawdę wiele mówi o tym fakt, że za nami najsłabszy tydzień na Wall Street od kwietnia zeszłego roku (a byłoby zdecydowanie gorzej, gdyby nie piątkowe odbicie). Spadały głównie tematy technologiczne: od indeksu NASDAQ 100, przez Intel (około 40% spadku w tydzień!), aż po Teslę.
Powodów było kilka, choć w dużej mierze nic, co mogłoby nas zaskoczyć. Po pierwsze wybory. To one były bezpośrednim impulsem do przeceny, a dokładniej skala zwycięstwa Demokratów. Wzrosły obawy, że rozwój infrastruktury AI może zostać objęty ostrzejszymi regulacjami. Zwracamy jednak uwagę na to, że ewentualne ograniczenia będą najprawdopodobniej wprowadzane głównie na poziomie stanowym i lokalnym. Trudno wyobrazić sobie szerokie, ogólnokrajowe hamowanie inwestycji w technologię. W końcu ta pozostaje kluczowa dla rywalizacji USA z Chinami.
To, na co chcę zwrócić uwagę, to gwałtowność tej reakcji. Pokazuje ona, że w sektorze technologicznym zgromadziło się bardzo dużo kapitału, a pozycjonowanie inwestorów stało się wyjątkowo jednostronne. Inwestorzy zaczęli bardziej zwracać uwagę na monetyzację. CAPEX to nie wszystko. Liczą się rzeczywiste cash-flowy.
Z agendy rynkowej nie schodzi również temat dalszych podwyżek stóp procentowych przez Fed. Mocne piątkowe dane z rynku pracy tylko to potwierdziły. Liczba nowych miejsc pracy okazała się niemal 2,5-krotnie wyższa od prognoz, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp na grudniowym posiedzeniu wzrosło do około 77%.
Od dłuższego czasu zwracaliśmy w UNIQA TFI uwagę, że poprzeczka oczekiwań wobec sektora sztucznej inteligencji została zawieszona bardzo wysoko. Z tego powodu utrzymywaliśmy neutralne podejście do rynku amerykańskiego. Ostrożnie patrzyliśmy na dalsze zwiększanie ekspozycji na najbardziej rozgrzane segmenty rynku. Jednocześnie bardziej konstruktywnie ocenialiśmy Polskę i Europę, gdzie wyceny pozostawały niższe, a źródła wzrostu były mniej uzależnione od jednego technologicznego scenariusza.
Oczywiście ostatnie zawirowania nie muszą oznaczać końca technologicznej hossy. Widzimy po prostu, że rynek zaczął nie tylko zadawać pytania o opłacalność inwestycji, ale także egzekwować konkretne wyniki.
Autor: Mateusz Myśliwiec, menedżer ds. doradztwa inwestycyjnego w UNIQA TFI.
